Vista Oil y Gas: ¿Puede seguir subiendo?

Vista es una empresa que se dedica a la producción de Oil y Gas en Argentina, siendo su principal activo los pozos que tiene en Vaca Muerta, Neuquén. Hace poco sacaron los resultados del tercer trimestre del 2022, que fueron realmente muy buenos.

Key facts del 3Q:

- La empresa actualmente exporta el 50% de su producción de petróleo, lo cual le permite tener un ingreso “dolarizado” en una economía inestable como es Argentina.

- Exportación de petróleo +446% yoy

- Revenues +91% yoy

- Net income +325% yoy

Números:

Como podemos observar, Vista aumentó todas sus líneas de un año a otro. Esto se debió a una mayor producción y un mayor precio promedio en las ventas realizadas, aprovechando la suba en el precio a nivel mundial que tuvo el petróleo y el gas natural por la guerra en Ucrania.

Esto hizo que los múltiplos de valuación de Vista se comprimieran fuertemente (P/E de 24 a 5), y que los ratios de rentabilidad aumentaran considerablemente.

Hoy en día la empresa genera 20 usd de ganancia por cada 100 que pagas vos convertirte en accionista. También tiene muy buenos retornos sobre el capital empleado, el activo y el equity.

Haciendo un DCF súper conservador, suponiendo que la empresa no va a crecer nunca más en su free cash flow y descontado los flujos de fondo futuros a una tasa del 10% nos da que la empresa debería valer 1500 millones de usd, lo que representa un 22% de upside sobre el precio actual. Y esto asumiendo que el free cash flow de la empresa no va a crecer por los próximos 20 años, lo cual es bastante improbable dado que Vista se va a beneficiar mucho con la producción del nuevo gasoducto, que le va a permitir exportar más producción.

Para este análisis de DCF tomo el free cash flow como es dado por la empresa, que lo calcula usando el Cash flow Operativo menos el Cash Flow de Inversiones.

“El Capex durante el Q3 2022 fue de 162,8 $MM (en los primeros 9 meses del año fue en total 424 millones de usd, lo que anualizado nos da 530 millones). La Compañía invirtió 106.4 $MM en perforación, terminación y reacondicionamiento de pozos de shale, 3.8 $MM en perforación, terminación y reacondicionamiento de pozos en activos convencionales, 31.2 $MM en instalaciones de desarrollo y 21.3 $MM en estudios, proyectos y otra infraestructura”.

Conclusiones:

La performance de la acción de Vista durante 2022 fue impresionante, aumentando un 160% en lo que va del año vs una caída del 20% del SP500. Una locura la diferencia.

¿Puede seguir subiendo?

Vista es una empresa muy joven (fue creada en 2017) y con un market cap de apenas 1200 millones de usd… con lo cual tiene mucho espacio para seguir creciendo, en particular teniendo en cuenta que:

• Actualmente exporta el 50% de su producción.

• La demanda a nivel mundial de petróleo y gas no parece que se va a reducir en el corto a mediano plazo.

• El nuevo gasoducto le va a permitir exportar más.

• Viene aumentando la rentabilidad de sus pozos petróleos, sus ventas y sus ganancias netas de una manera impresionante.

Dijimos que la acción había subido un 160% en lo que va del año, lo cual parece un número pequeño si tenemos en cuenta que la exportación de petróleo creció +446% yoy y la ganancia neta un 325% yoy en el tercer trimestre de 2022.

La empresa luce barata en relación a un análisis fundamental por múltiplos y en relación a un análisis por DCF también, basado en el free cash flow presentado por la compañía. Además, también tiene un muy buen managment. Aunque quizás esté un poco sobre-comprada en el corto plazo - actualmente está cotizando muy por encima de sus medias móviles de 50 y 200 ruedas - todo parecería indicar que en el mediano a largo plazo la empresa debería seguir creciendo a tasas saludables.

Si ya sos cliente mio seguramente ya tengas Vista en tu cartera y ya estés disfrutando de la suba que está teniendo…

Pero si todavía no tenes la acción en tu cartera, creo que no es un mal momento para entrar. Lamentablemente nunca le vamos a embocar el momento exacto para comprar. Con lo cual, recomiendo entrar ahora y listo. Si compras y cae un poco, entonces será momento de comprar más!

Como dice Warren: “Picking bottoms is not our game. Pricing is our game. And that's not so difficult. Picking bottoms is, I think, impossible”. Nunca pensamos: ¿va a bajar la bolsa? ¿Podremos comprar más barato? No sabemos lo que hará el mercado. Si algo nos gusta, lo compramos. Si al día siguiente baja de precio y tenemos dinero, compramos más. Acertar mínimos es imposible.

Recomendación: BUY.

MB – 6/11/2022

Precio de la acción – 14 usd